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Value oder nicht Value? Das ist hier die Frage
- von Goran Vasiljevic
- Value Insights
"Value oder nicht Value? Das ist hier die Frage" (würde Shakespeare vielleicht heute sagen)
Es gehört zu den Aufgaben jedes umsichtigen Investors, dass man immer wieder über die eigene Philosophie reflektiert. Typischerweise geschieht dies meist, wenn der jeweilige Investmentansatz vom Markt herausgefordert wird und Fragen aufgeworfen werden wie z.B. „Sind meine grundlegenden Annahmen noch valide? Gibt es strukturelle Veränderungen?“
Value Investing als Anlagestil hat in den letzten Jahren eine Dürreperiode erlebt wie seit Jahrzenten nicht mehr. Dadurch wurden zwangsläufig auch einige grundlegenden Fragen aufgeworfen: Wird wertorientiertes Investieren in Zukunft noch Bestand haben? Haben sich durch die Wachstumsabschwächung, das Niedrigzinsumfeld oder den demographischen Wandel die Aktienmärkte derart verändert, dass nur noch „wenig kapitalintensive“, aber extrem erfolgreiche Geschäftsmodelle die ehemals etablierten, allerdings kapitalintensiven Geschäftsmodelle dauerhaft überflügeln werden? Sind die kapitalintensiven Unternehmen bzw. Sektoren dem Untergang geweiht und damit zurecht vom Markt für die Ewigkeit abgestraft? Anders ausgedrückt könnte man auch fragen, ob die „New Economy“ die Grundpfeiler des Value Investing obsolet macht – dies hängt sicherlich nicht zuletzt von der Definition von „Value“ ab.